如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一(yī)个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。<苏三起解的故事，苏三起解的故事简介/p>

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前(qián)首相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日(rì)本企(qǐ)业宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的(de)这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出(chū)了力(lì)争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的中苏三起解的故事，苏三起解的故事简介期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报(bào)时，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的(de)最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年(nián)还在(zài)持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业(yè)预计(jì)利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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