在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业(yè)内人士(shì)表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因。同时，他(tā)们(men)也建议基金公(gōng)司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下(xià)主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基(jī)金(jīn)管理人(rén)将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个(gè)开放日的(de)申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)低于(yú)五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破(pò)净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策(cè)略可(kě)能(néng)倾向于(yú)保(bǎo)守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时(shí)，距(jù)离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家者观(guān)察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。

　　针对(duì)上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益(yì)市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家者而言，高点入市(shì)就容(róng)易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可(kě)以保护投(tóu)资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来(lái)的(de)灵活性限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品(pǐn)未来(lái)的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能(néng)会(huì)增加(jiā)错判的(de)风险，对获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免单(dān)押一(yī)个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的(de)定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施(shī)展投(tóu)资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也(yě)是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是(shì)要(yào)避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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